由于具有自动化、高功率、非触摸以及信息数字化等特色，机器视觉被誉为“制作业的眼睛”，对促进国家制作业向智能化晋级开展具有重要意义。

　　得益于制作业的日益强壮，我国正成为全球机器视觉开展最活泼的国家之一，使用规划简直掩盖国民经济的各个职业，一批优质的机器视觉企业随之“展露头角”，思泰克智能科技就是其间之一。

　　了解到，厦门思泰克智能科技股份有限公司(以下简称“思泰克”)提交的招股说明书已于5月5日获深交所受理，公司欲在此次IPO中征集资金4亿人民币，海通证券为其保荐组织。

　　据招股书显现，思泰克2019至2021年的收入分别为2.26亿、2.53亿、3.56亿元，同期的扣非归母净利润分别为6275.95万、7001.69万、1.14亿，完成了收入与净利润的持续增加。

　　亮眼成绩是提高公司上市估值的关键要素之一，为在未来的开展中持续坚持快速生长，思泰克表明欲将此次IPO征集的4亿资金将用于科技园项目、研制中心建造项目、营销服务中心项目的建造，并弥补公司的流动资金。

　　机器视觉职业的兴起，与外表贴装技能(SMT)有直接联络。SMT技能是电子拼装技能中的重要组成部分，亦是现在电子拼装职业里最盛行的一种技能和工艺。

　　跟着电子元器件微型化及 SMT 组件高密度拼装的开展趋势，SMT生产线的印刷、贴片、焊接等环节的发生缺点亦趋于多元化、杂乱化，相关检测设备面对着快速定位、精准辨认、多品种缺点检测掩盖等技能难点。

　　针对职业痛点，思泰克沉积多年打造了两大产品线D AOI)两类，首要使用于各类印制电路板(PCB)的SMT生产线中的质量检测环节，终端产品掩盖广泛，包含消费电子、轿车电子、锂电池、半导体、通讯设备等范畴。

　　从中心检测原理来看，3D SPI与3D AOI相似，但3D AOI面对的检测环境更为杂乱，该形式下的检测产品需在光源体系、软件架构及算法、软件数据等方面进行从头规划和开发，以满意3D AOI关于检测缺点类型的掩盖度、运算才干、检测精度等方面的检测要求，因而3D AOI检测产品的制作难度更高。

　　但思泰克现在的产品仍以3D SPI为主。据招股书显现，2021年时，思泰克来自3D SPI的收入占比高达97.41%，而3D AOI仅有2.59%，且自2019年以来，3D AOI的出售并不抱负。

　　了解到，思泰克的3D SPI又分为三品种型，分别是在线单、双轨SPI以及离线SPI，其间，在线年来自该产品的收入占比为71.32%，在线%，二者的收入在过往三年均完成了稳步增加。

　　从详细的出售数据来看，在线单、双轨SPI产品的收入首要是由销量驱动，出售单价则相对安稳。其间又以在线单轨SPI的销量最为亮眼，其2019至2021年的销量分别为878台、1047台、1378台，销量稳步提高;在线年显着放量。

　　思泰克表明，3D SPI销量的提高首要得益于两个方面，其一是2020年疫情迸发以来国内尽早的消除了疫情的影响，产业链康复早于全球，因而国内制作业的快速反弹带动商场需求增加;其二是公司不断开辟新客户并提高老客户的销量。

　　由于产品价格的相对安稳，思泰克的毛利率也坚持在了同一水平。据招股书显现，2019至2021年，该公司的毛利率分别为55.35%、55.37%、55.84%，非常安稳;而同期的扣非归母净利率分别为27.88%、27.66%、32%，稳中有升，公司2021年提高了运营功率，出售开支及管理费用得到操控，因而扣非归母净利率提高超4个百分点。

　　得益于过往三年的杰出成绩体现，思泰克的财物结构亦相对稳健，公司2019至2021年的财物负债率分别为24.83%、27.13%、28.15%，负债较低，财物结构杰出。

　　从职业开展状况来看，我国的机器视觉仍有较大的生长空间。在职业开展的前期，机器视觉首要会集在欧美和日本，近些年来跟着全球制作中心向我国搬运，我国机器商场快速兴起，成为了继美国、日被之后的第三大机器视觉范畴使用商场。不过，我国商场占全球机器视觉职业的份额仅有7%，这与我国制作业大国的位置并不相符。

　　未来几年内，跟着工业自动化、智能制作等使用范畴需求的提高、国内机器视觉企业自主研制才干的增强、进口代替及出口规划的提高、以及产品使用范畴的进一步拓展等驱动要素，我国的机器视觉职业商场规划有望持续增加，其估计该商场将从2021年的98亿提高至2026年的214亿元，年复合增速约16.91%，职业的持续快速开展，将为思泰克带来更多生长时机。

　　但也应该注意到，近年来跟着工业化及智能制作的大力开展，商场对机器视觉产品才干的要求越来越高，这就需求相关玩家移风易俗，不断打造具有竞赛优势的产品才干走得更远，但在这一方面，思泰克仍需尽力。

　　这不仅是由于更高难度的3D AOI产品曩昔三年放量不抱负，亦是由于公司过往的研制开销相对职业其他玩家的投入并不占优。据招股书显现，从2019至2021年，思泰克的研制开销分别为1008.77万、1383.44万、1986.06万元，占当期收入的份额仅4.45%、5.47%、5.58%，与职业均匀比较，落后近6个百分点。即便思泰克现在成绩亮眼，若不加大在研制上的投入，公司的产品或有在中长时间维度上逐步失掉竞赛力的或许。

　　除此之外，思泰克短期内仍有两个潜在危险。其一是高通胀下原材料本钱的高企或会对公司2022年的毛利率发生必定影响，这也是一切中游制作业一起面对的难题，原材料本钱上升对企业盈余才干形成冲击，思泰克能否持续坚持优异的毛利率水平存疑。

　　其二，在思泰克过往两年的开展中，其亮眼成绩与国内制作业产业链较国外首先康复有必定联络，但进入2022年后，国内疫情的重复对国内产业链形成了必定冲击，商场需求受到了影响。所幸，到2021年底，思泰克的合同负债为4622.39万，较2020年的1927.89万翻倍增加，这说明2021年的订单仍有部分将在2022年交货和承认收入，在利空与利多的一起效果下，思泰克2022年的开展速度能否坚持仍未可知。

　　归纳来看，思泰克过往两年获益于国内产业链的康复完成了收入与成绩的快速增加，成绩亮眼且财物结构杰出，一起，职业的快速开展为公司基本面加分不少。但短期内思泰克仍面对不确定要素，且公司研制投入相对瘦弱，不利于长时间竞赛力的打造。

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